
居民消费支出是指居民用于满足家庭日常生活消费需要的全部支出,既包括现金消费支出,也包括实物消费支出。消费支出包括食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健以及其他用品及服务八大类。人均收入中位数是指将所有调查户按人均收入水平从低到高顺序排列,处于最中间位置的调查户的人均收入。
图片来源:证监会其实近几年瑞华由于在审计过程中多次出现问题,屡接证监会罚单。图片来源:中注协官网在今年1月,瑞华因为华泽钴镍2013年度、2014年度财务报表的审计出具了存在虚假记录的报告而被证监会没收业务收入;此前,瑞华还因在亚太实业(维权)、键桥通讯的审计中存在问题而被责令整改,风波不断。受到瑞华被立案调查的影响,瑞华在交易所排队的项目几乎全军覆没,就连IPO项目外的一些可转债或定增项目都被“中止审查”。还有一些暂时未受到影响的企业,也纷纷前来与瑞华解约。鲁泰A、天铁股份、通裕重工、尚纬股份等众多公司已与瑞华解约,并改与其他事务所合作。瑞华事件似乎让客户有点怕。根据中注协2019年6月10日发布的公告排名,在2018年度业务收入排名中,瑞华位列第六名。排除“四大”之外,瑞华已然是内资所的前两名。
一季度或有值得期待的布局窗口,注重仓位控制,以权益市场走势为前提,寻找弹性标的。从策略层面讲,市场并未到整体布局的时间,目前仍然处于弱市行情中,权益市场整体并未脱离震荡磨底的方向,预计这一趋势还将持续一定的时间,注意控制仓位,对高估值标的保持谨慎态度。个券层面上,短期仍然是博弈权益市场的结构性机会,中长期来看相对低估值的转债上涨空间不应过于悲观,值得关注的机会有:1)经过前期回调的低价位、低估值、高流动性的标的;2)基本面向好的个券,经过补跌和板块调整带来的机会;3)溢价率处于低位的新券,短期弹性充足。行业和板块上,关注高端制造、5G等泛科技类转债。供给层面,总的来说转债市场将持续扩容,供给压力将继续增加,转债个券的估值承压,个券表现分化将继续加大。
本案再审期间,原审被告人顾雏军及其辩护人向本院提交《科龙电器关于毕马威华振会计师事务所调查结果的公告》,认为依据该公告所载内容,科龙集团尚欠格林柯尔系公司2.93亿元,顾雏军使用科龙集团归还格林柯尔系公司的2.9亿元借款注册成立扬州格林柯尔,其行为不构成挪用资金罪。最高人民检察院出庭检察员认为,《科龙电器关于毕马威华振会计师事务所调查结果的公告》不能完整反映科龙集团与格林柯尔系公司之间的资金流向,且不能得出科龙集团欠格林柯尔系公司巨额资金的结论。
基于以上判断,我们认为2019年的核心投资逻辑是金融周期和信用周期决定的,投资主线是风险偏好和估值修复,在风格方面将呈现出大小市值公司风格表现的均值回归,核心资产将是那些稀缺性成长型公司。2019年,我们的投资策略是:向风险要收益,在波动中做结构,买入稀缺性成长,博弈周期型蓝筹。主要关注创新领域的先进制造业以及处于产业成长初期的现代服务业,包括:电动车的中游环节、5G时代的终端及应用创新、创新药的辅助领域、工业自动化的优质公司、半导体中的巨大进口替代空间、军工领域的持续成长机会、乘用车行业中困境反转的公司、人工智能在现代服务业与先进制造业中应用的大规模普及等。
在他们看来,中国相关部门在采取去杠杆措施时,已汲取了日本当年的教训,比如意识到中国高杠杆主要来自国企与地方政府部门(不同于日本房地产泡沫破裂所带来的银行巨额信贷坏账与企业低效益资产),出台地方债务置换、加强地方隐性债务监管、从严清理僵尸企业等措施,持续压缩国企低效益资产与地方政府负债率(包括隐性债务规模),某种程度起到“债务减计”的作用。如今相关财政金融政策从去杠杆转向稳杠杆,也是基于当前中美贸易摩擦等环境变化,辅以积极财政政策与宽松货币政策实现部分债务转移与货币化,尽可能减轻经济下行压力加大等问题。