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3.3 金融机构和市场：结构失衡我国的多层次金融机构及市场体系主要包括银行、影子银行、债券市场和股票市场，对应我国企业外源融资的四大方式，分别为银行贷款、非标融资、债券融资以及股权融资，2018年末占社融存量的比重分别达67%、12%、10%、3.5%。从国际水平来看，美国直接融资占比稳定在60%-70%，加拿大在50%-60%之间，日本和德国在2015年达到54%和48%，我国直接融资占比明显偏低。

而本次收购则是将盛大游戏相关资产组（盛跃网络）置入上市公司。根据交易报告书，截至2018年4月30日，盛跃网络100%股东权益评估结论采用市场法评估结果，约310.03亿，增值率约172.13%。不过5月21日，盛大游戏向原股东分红12亿元，经协商交易价格确定为约298亿元（2，980，251.75万元）。

天一世纪的上述行为，违反了《证券法》第八十条的规定，构成《证券法》第二百零八条第一款所述法人利用他人账户买卖证券的行为，周方洁是直接负责的主管人员。天一世纪提请申辩意见听证过程中，天一世纪及其代理人提出申辩并辅以相关证据、证人证言，主张涉案证券交易行为属周方洁个人行为而非天一世纪法人行为，请求免于处罚。

除2013年、2016年以及2018年部分指数表现较差之外，其他年份，各主要指数都呈现普涨行情。相对而言，以中证500、中证1000为代表的小盘指数表现更好，每一次春节期间都录得正收益。而且，年后表现往往比年前表现更优。对于这一现象，华泰证券认为，这可能是由于春节之前投资者的策略更倾向于保守，春节假期期间海外市场继续交易，保守持仓更能抵御春节期间不可控的海外风险，假期过后投资者策略更为积极，倾向于将仓位向弹性更大的中小创转移。

责任编辑：张申中国证监会主席易会满。本报记者 车亮/摄中证网讯（记者 徐昭）5月11日，中国证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议上表示，坚持从源头提升上市公司质量，防止病从口入。继续保持IPO常态化，坚持竞争中性，不唯所有制，不唯大小，不唯行业，只唯优劣，切实做到好中选优，支持优质企业回归A股。

3.5 总结：金融供给侧结构的三大问题综上分析，当前我国金融供给与资金端、金融机构与市场、金融供给与融资端均存在结构性匹配问题，具体来看：1）在金融供给与资金端，一方面房地产挤出金融资产投资，导致我国房地产资产在居民财富配置占比高于国际水平，而金融资产投资远低于其他发达国家水平，另一方面金融产品匮乏，资金期限偏短，居民大量资产投资于存款、理财等产品，股票、债券、基金等金融产品投资占比较低，对投资风险承受能力较低，金融服务的专业性及质量不够。同时，金融产品和服务存在严重的同质化现象，客户的多元化、个性化需求难以得到满足。