国产 亚洲

我给大家放一个PPT，这是我们日常对一些行业宏观的研究都会做成PPT发到公众号上。（图）这张图非常重要，这张图就是过去100大类资产，全球和美国的，大家所熟知的黄金，它的真实收益率只有1%，最赚钱的是股票投资组合，所以说做黄金的投资是要慎重的，你的目的可能更多是保值，而不是增值。

第三是“实体之水”。因为实体经济要越来越好，它势必就要有大量企业被兼并与淘汰，这些原本做企业的企业主，他的资金也会流入到A股，因为钱就是要逐利，所以这“三水”是很确定性的。在2018年底的时候就已经说健康牛市已来，价值投资的时代已经来了。因为有确定性的“三水”去进行流入，整个A股市场又在机构化，那么资本市场又在改革，所以必然会诞生一个健康的牛市。

目标价50港元，维持买入评级：随着近年来公司销售规模跨越式发展，公司也陆续进入结算高峰期。我们预计1）公司2019-2021年结算收入分别约3963亿元，4691亿元，5260亿元，并表比例约55%，权益比例75%。2）预计公司未来毛利率维持在23-25%水平；3）SG&A费用率随着未来公司规模发展速度放缓将有所下降；4）公司2019年5月已基本停止招拍挂拿地，下半年将继续严格控制土地投资，净负债率有望大幅下降，利息支出有所减少以及利息资本化率的提升，我们预计公司2019-2021年归母净利润约288亿元，328亿元，340亿元，考虑到公司目前万亿级别的土储体量以及土储布局和土地成本都极具竞争优势，未来利润也在不断兑现阶段，给予2019年目标市盈率7倍，对应目标价约50港元，给予买入评级。

其次是广设高中大学目标也已经达成。1994年，全台有177所高中，50多所大专院校，大学生人数有25万多人。呼应教改要求，台湾教育主管部门广设公立高中与大学，并放宽专科学校、技术学院升格改制的限制，如今全台有300多所高中，160多所大专院校，大学生人数为100多万，可以说，要考不上大学也难。

我们认为这次的外力作用，包括新冠疫情它对整个房地产资金影响很大，外围市场大幅下跌，原油市场大幅下跌，这些作用同时作用在持有房地产资金、外围资金和实体资金的持有者上，所以这是一个非常、非常大的外力作用。那么在这样的作用下，高估值市场的水，泡沫房价的水，实体经济的水就会源源不断的流入到相对低估，我不是说A股、港股市场所有股票都值得投资，而是说整个市场、整个资金会流向相对低估的A股和港股市场。从前天原油跌荡大跌，这种外力作用已经实现了整个市场资金的虹吸就是源源不断流入A股和港股市场。像昨天内资去抢购港股市场的资金，已经创下一个很高的记录。所以这是我们要想明白的事情，就是要抓住一些历史性的时点和机遇去进行投资，这个机遇就是现在。当然这个时间可能会有一个很长、很长的持续时间，这是我们要去进行研究，投资要想明白的事情。

货币政策方面，他表示，一要加大逆周期调节强度，保持流动性合理充裕，为实体经济提供良好的货币金融环境；二要深化利率市场化改革，完善市场报价利率的传导机制，提高货币政策传导效率，降低社会融资成本；三要发挥结构性政策工具作用，如定向降准、再贷款、再贴现等结构性货币政策的引导作用，加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。